【操作】东北证券：下次降准或在2019年1月份

    东北证券：下次降准或在2019年1月份

最近3日央行连续通过逆回购累计净投放4000亿元。对此，东北证券固收研究团队表示，央行可能逐渐减少短期逆回购操作，而增加跨年资金投放。预计2019年1月有进一步降准的可能。

该团队认为，央行重启逆回购操作，预计原因有三：第一、对冲税期、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等短期因素的影响。第二、跨年资金投放有助于对呵护年末资金面。第三、11月经济数据陆续公布，经济基本面依旧承压。

对于后期央行公开市场操作，他们认为央行可能将减少短期逆回购的投放，而增加较长期限逆回购的操作，但整体大量“放水”的概率不高。这样做的原因有三：第一、短期逆回购操作主要为应对税期等短期因素的冲击，操作过多会加重年末资金面的压力。投放长期逆回购符合央行“锁短放长”操作思路同时，还可以补充年末跨年资金，对资金面形成呵护。第二、下周将进入年末最后一周，财政支出资金释放将对资金面形成补充，因此央行没有必要大量进行短期omo操作。第三、12月美联储加息为大概率事件，根据央行今年的操作思路来看，预计央行将不会提高公开市场操作利率，但大量“放水”的概率也相对较小。

该团队认为，后续央行仍将延续“宽货币”的货币政策。2019年1月央行有进一步降准（或降准置换）的可能，一方面是出于对冲大月税期、呵护春节前资金面的考虑。另一方面是央行延续“宽货币”政策，以应对内外经济走弱。

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